Kaynak : PowerPoint Presentation
Migros Ticaret A.Ş., 2026 yılının ilk çeyrek finansal sonuçlarıyla perakende sektöründeki güçlü konumunu koruduğunu gösterdi. Şirket, yılın ilk üç ayında 109,2 milyar TL hasılat, 5,3 milyar TL FAVÖK ve 1,6 milyar TL net kâr açıklayarak özellikle operasyonel kârlılık tarafında dikkat çeken bir performans ortaya koydu.
Migros’un 2026 ilk çeyrek sonuçları yalnızca satış büyümesi açısından değil; pazar payı, mağaza ağı, online kanal, birebir mağaza performansı, faaliyet giderleri, yatırım harcamaları ve net kâr kalitesi açısından da birlikte değerlendirilmesi gereken önemli veriler içeriyor.
Şirket, zorlu talep koşulları ve yüksek rekabet ortamına rağmen satış hacmini artırmayı, modern ve toplam FMCG pazarlarında payını korumayı ve çok kanallı perakende modelini daha da güçlendirmeyi başardı.
Migros (TMS Dahil) 109,2 Milyar TL Hasılat Elde Etti
Migros, 2026 yılının ilk çeyreğinde (TMS Dahil )109,2 milyar TL konsolide satış geliri elde etti. Geçen yılın aynı döneminde 102,6 milyar TL seviyesinde olan satışlar, bu yılın ilk çeyreğinde %6,4 artış gösterdi.
TMS 29 hariç bakıldığında ise satış büyümesi daha güçlü bir görünüm sergiliyor. Şirketin TMS 29 hariç satışları 76,6 milyar TL’den 106,9 milyar TL’ye yükseldi. Bu tablo, Migros’un yalnızca fiyat etkisiyle değil, hacim artışı ve kanal genişlemesiyle de büyümesini sürdürdüğünü gösteriyor.
Satış performansını destekleyen temel unsurlar arasında mağaza ağındaki genişleme, rekabetçi fiyatlama, kampanya yönetimi, online sipariş büyümesi ve çok formatlı mağaza yapısı öne çıkıyor.
Pazar Payı Korundu
Migros’un 2026 ilk çeyrek sonuçlarında en önemli başlıklardan biri pazar payı performansı oldu. Şirket, hem toplam FMCG hem de modern FMCG pazarında payını korudu.
Toplam FMCG pazar payı 1Ç25’te %9,9 seviyesindeyken, 1Ç26’da da %9,9 seviyesinde kaldı. Modern FMCG pazar payı ise aynı dönemde %15,2 seviyesini korudu.
Uzun dönemli bakıldığında Migros’un 2022–2025 döneminde toplam FMCG pazar payında 160 baz puan, modern FMCG pazar payında ise 250 baz puan artış sağladığı görülüyor.
Bu sonuç, Migros’un büyüme stratejisinin yalnızca satış artışına değil, pazar içindeki konumunu korumaya ve güçlendirmeye de dayandığını gösteriyor.
Mağaza Sayısı 3.812’ye Ulaştı
Migros, 2026 yılının ilk çeyreğinde fiziksel mağaza ağını büyütmeye devam etti. Şirket, bu dönemde 51 yeni mağaza açarak toplam mağaza sayısını 3.812’ye çıkardı.
Geçen yılın aynı döneminde mağaza sayısı 3.642 seviyesindeydi. Böylece yıllık bazda 170 mağazalık artış gerçekleşti.
Satış alanı tarafında da büyüme sürdü. Migros’un satış alanı 1Ç25’te 2.043 bin metrekare iken, 1Ç26’da 2.090 bin metrekareye yükseldi. Bu da %2,3’lük satış alanı artışı anlamına geliyor.
Dikkat çeken bir diğer veri ise online hizmet veren mağaza sayısındaki artış oldu. Online hizmet veren mağaza sayısı 1.452’den 2.520’ye yükseldi. Bu, yalnızca fiziksel büyümenin değil, fiziksel mağazaların dijital sipariş altyapısıyla entegre edilmesinin de hızlandığını gösteriyor.
Çok Formatlı Mağaza Modeli Güçleniyor
Migros’un mağaza portföyü artık yalnızca klasik süpermarket formatından oluşmuyor. Şirket farklı müşteri ihtiyaçlarına, alışveriş misyonlarına ve lokasyon yapılarına göre çeşitlenmiş bir mağaza ekosistemi yönetiyor.
2026 ilk çeyrek itibarıyla Migros’un mağaza portföyü şu şekilde oluşuyor:
| Format | Mağaza Sayısı |
|---|---|
| Yakın mağazacılık (Jet) | 2.643 |
| Süpermarket | 740 |
| Hipermarket | 50 |
| Üst segment mağaza / Macrocenter | 252 |
| Toptan format | 27 |
| Mion | 99 |
| Petimo | 1 |
| Toplam | 3.812 |
Bu yapı Migros’un farklı müşteri segmentlerine ulaşmasını kolaylaştırıyor. Yakın mağazacılık günlük ihtiyaçları karşılarken, süpermarket ve hipermarket formatları haftalık alışverişi destekliyor. Macrocenter üst segment tüketiciye, Mion kişisel bakım ve kozmetik tarafına, online operasyonlar ise dijital müşteri deneyimine hizmet ediyor.
Bu nedenle Migros’un büyümesini artık sadece “mağaza sayısı” üzerinden değil, format çeşitliliği ve kanal entegrasyonu üzerinden okumak gerekiyor.
Online Kanal Büyümenin Stratejik Motoru Haline Geldi
Migros’un 2026 ilk çeyrek performansında en dikkat çekici alanlardan biri online operasyonlar oldu.
Şirketin online kanal göstergeleri oldukça güçlü:
| Gösterge | 1Ç26 |
|---|---|
| Migros One GMV | 25,4 milyar TL |
| Migros Yemek GMV | 3,5 milyar TL |
| Günlük sipariş | 304 bin |
| Tekil müşteri sayısı | 6,3 milyon |
| E-ticaretin toplam satıştaki payı | %23,5 |
Geçen yılın aynı döneminde online satışların toplam satış içindeki payı %21,1 seviyesindeyken, 2026 ilk çeyrekte bu oran %23,5’e yükseldi. Bu da yıllık bazda 240 baz puanlık artış anlamına geliyor.
Hibrit müşteri oranında da 190 baz puanlık artış görülüyor. Bu veri oldukça önemli. Çünkü hibrit müşteri, hem fiziksel mağazadan hem online kanaldan alışveriş yapan müşteri anlamına geliyor. Bu müşteri tipi, perakendeci açısından daha yüksek bağlılık, daha yüksek alışveriş sıklığı ve daha güçlü veri üretimi anlamına gelir.
Migros açısından online kanal artık yalnızca ek bir satış kanalı değil; müşteri verisi, sipariş alışkanlığı, lokasyon bazlı talep yönetimi, sadakat, kampanya ve operasyonel optimizasyon açısından stratejik bir büyüme alanıdır.
Birebir Mağaza Satışları Güçlü, Trafikte Sınırlı Baskı Var
Migros’un birebir mağaza performansı satış ve sepet tarafında güçlü görünümünü sürdürüyor. Ancak trafik tarafında dikkat edilmesi gereken sınırlı bir gerileme var.
| Gösterge | 1Ç25 | 1Ç26 |
|---|---|---|
| Birebir mağaza satış büyümesi | %48,5 | %35,1 |
| Birebir mağaza sepet büyümesi | %47,5 | %36,6 |
| Birebir mağaza trafik büyümesi | %0,7 | -%1,1 |
Birebir mağaza satış büyümesinin %35,1 seviyesinde kalması güçlü bir performans olarak değerlendirilebilir. Sepet büyümesinin %36,6 olması da müşterilerin mağaza başı harcama seviyesinin arttığını gösteriyor.
Ancak trafik büyümesinin -%1,1 seviyesinde gerçekleşmesi dikkatle takip edilmesi gereken bir göstergedir. Çünkü sürdürülebilir perakende büyümesi yalnızca sepet artışıyla değil, müşteri trafiği ve alışveriş frekansıyla birlikte sağlanır.
Şirket sunumunda bu durumun özellikle şubat ayında yakın mağazalarda promosyonların durdurulmasıyla ilişkili olduğu, nisan ayında ise birebir mağaza trafiğinin yeniden pozitife döndüğü ifade ediliyor. Bu nedenle trafik düşüşünün yapısal olmaktan çok dönemsel bir etki taşıdığı değerlendirilebilir.
Brüt Kâr Büyüyor, Marj Tarafında Operasyonel Etkiler Var
Migros’un brüt kâr performansı 2026 ilk çeyrekte büyümesini sürdürdü.
Raporlanan brüt kâr 1Ç25’te 24,9 milyar TL iken, 1Ç26’da 25,7 milyar TL seviyesine yükseldi.
TMS 29 hariç brüt kâr tarafında ise daha güçlü bir artış görülüyor. Buna göre brüt kâr 20,8 milyar TL’den 28,2 milyar TL’ye yükseldi.
Brüt kâr marjı tarafında ise dikkatli okunması gereken bazı operasyonel etkiler bulunuyor. Sunum verilerine göre taşeron dağıtım merkezi çalışanlarının Migros bünyesine geçirilmesi, depo maliyetlerini 20 baz puan artırdı.
Bu etki kısa vadede maliyet baskısı yaratsa da uzun vadede operasyonel kontrol, hizmet kalitesi, çalışan bağlılığı ve tedarik zinciri yönetimi açısından pozitif sonuçlar doğurabilir.
Faaliyet Giderlerinde Verimlilik Sinyalleri Görülüyor
Migros’un faaliyet giderleri nominal olarak artmakla birlikte, satışlara oranla daha kontrollü bir görünüm sergiliyor.
TMS 29 hariç çeyreksel faaliyet giderleri:
- 1Ç25: 24,2 milyar TL
- 1Ç26: 25,5 milyar TL
Faaliyet gider marjı ise:
- 1Ç25: %23,6
- 1Ç26: %23,3
seviyesine geriledi.
Bu gerileme, şirketin büyümesine rağmen gider tarafında sınırlı da olsa verimlilik sağladığını gösteriyor.
Alt kırılımlara bakıldığında bazı gider kalemlerinde iyileşme dikkat çekiyor:
| Gider Kalemi | 1Ç25 | 1Ç26 |
|---|---|---|
| Personel maliyeti | %13,19 | %13,00 |
| Kira ve ortak alan giderleri | %2,58 | %2,24 |
| Bilgi teknolojileri bakım ve diğer | %2,11 | %2,09 |
| Enerji giderleri | %0,88 | %0,68 |
| Reklam giderleri | %0,78 | %0,71 |
| Amortisman ve itfa | %4,02 | %4,63 |
Burada amortisman ve itfa giderlerindeki artış dikkat çekiyor. Bu artış, teknoloji, mağaza yenileme, elektronik fiyat etiketi ve jet kasa gibi yatırımların etkisini yansıtıyor.
Buna karşılık personel, kira, enerji ve reklam giderlerinde oransal iyileşme sağlanması, Migros’un operasyonel verimlilik tarafında olumlu sinyaller verdiğini gösteriyor.
FAVÖK Beklentilerin Üzerinde Gerçekleşti
Migros, 2026 ilk çeyrekte 5,3 milyar TL FAVÖK açıkladı. Bu rakam, piyasa beklentisi olan 4,8 milyar TL’nin üzerinde gerçekleşti.
FAVÖK yıllık bazda %10 artış gösterirken, FAVÖK marjı da 10 baz puanlık iyileşmeyle %4,8 seviyesine yükseldi.
Bu sonuç, Migros’un satış büyümesini operasyonel kârlılığa dönüştürme kapasitesini ortaya koyuyor. Özellikle talep koşullarının zorlaştığı ve rekabetin arttığı bir dönemde FAVÖK tarafında beklenti üzerinde performans sergilenmesi, şirketin operasyonel disiplinini destekleyen önemli bir gösterge.
Net Kâr Güçlü, Ancak TMS 29 Hariç Tablo Dikkatle Okunmalı
Migros, 2026 yılının ilk çeyreğinde 1,6 milyar TL net kâr açıkladı. Bu rakam, analist beklentilerinin üzerinde gerçekleşti.
Raporlanan net kâr:
- 1Ç25: 1,35 milyar TL
- 1Ç26: 1,61 milyar TL
seviyesine yükseldi. Bu da yaklaşık %19’luk artış anlamına geliyor.
Net kâr performansını destekleyen önemli kalemlerden biri, enflasyon muhasebesinden kaynaklanan net parasal pozisyon kazançları oldu. Ancak TMS 29 hariç bakıldığında tablo daha ihtiyatlı okunmalı.
TMS 29 hariç net kâr:
- 1Ç25: 86 milyon TL
- 1Ç26: -379 milyon TL
olarak gerçekleşti.
Bu fark, raporlanan net kâr ile operasyonel kârlılığın nakde ve sürdürülebilir performansa dönüşme kalitesi arasında ayrım yapılması gerektiğini gösteriyor.
Şirket sunumunda TMS 29 hariç net kârdaki düşüşün; net finansal gelir/giderler ve taşeron sözleşmesinin sonlandırılmasına ilişkin tek seferlik maliyetlerden kaynaklandığı belirtiliyor.
Bu nedenle Migros’un net kâr performansı güçlü görünmekle birlikte, finansal sonuçlar değerlendirilirken TMS 29 etkisi, net parasal kazançlar ve tek seferlik giderler birlikte analiz edilmelidir.
Borçluluk Yönetilebilir Seviyede
Migros’un net borç pozisyonu önceki çeyrekteki 4,3 milyar TL seviyesinden 7,6 milyar TL’ye yükseldi. Bu artışa rağmen şirketin borçluluk göstergeleri sağlıklı seviyelerde kalmaya devam ediyor.
Net borç / FAVÖK oranı 0,25x seviyesinde gerçekleşti. Bu oran oldukça düşük ve yönetilebilir bir borçluluk düzeyine işaret ediyor.
Bu tablo, Migros’un yatırım yaparken ve büyümesini sürdürürken finansal esnekliğini koruduğunu gösteriyor.
Yatırım Harcamaları Teknoloji ve Verimlilik Odaklı
Migros’un yatırım harcamaları 2026 ilk çeyrekte artış gösterdi.
Raporlanan yatırım harcamaları:
- 1Ç25: 2,1 milyar TL
- 1Ç26: 2,67 milyar TL
- Artış: %29
TMS 29 hariç yatırım harcamaları ise:
- 1Ç25: 1,56 milyar TL
- 1Ç26: 2,62 milyar TL
- Artış: %68
Yatırım harcamalarının dağılımı Migros’un stratejik önceliklerini açık şekilde gösteriyor:
| Yatırım Alanı | Pay |
|---|---|
| Teknoloji ve BT, jet kasalar, elektronik fiyat etiketleri | %44 |
| Mağaza ve dağıtım merkezi bakım-onarım | %30 |
| Yeni mağazalar | %17 |
| İştirakler | %6 |
| Yeni dağıtım merkezleri | %3 |
Bu dağılım, Migros’un yatırımlarını yalnızca yeni mağaza açılışlarına değil; teknoloji, operasyonel verimlilik, dijitalleşme ve mağaza deneyimini iyileştirmeye yönlendirdiğini gösteriyor.
Özellikle jet kasa ve elektronik fiyat etiketi yatırımlarının ilk çeyreğe çekilmesi, yatırım harcamaları / satış oranında 40 baz puanlık artışa neden oldu. Bu yatırımlar kısa vadede maliyet ve amortisman baskısı yaratabilir; ancak uzun vadede mağaza operasyonu, fiyat yönetimi, personel verimliliği ve müşteri deneyimi açısından önemli katkılar sağlayabilir.
2026 Beklentileri Korunuyor
Migros yönetimi, 2026 yılına ilişkin beklentilerini korudu.
Şirketin yıl sonu hedefleri şu şekilde:
| Gösterge | 2026 Beklentisi |
|---|---|
| Satış büyümesi | %5–7 |
| Yeni mağaza açılışı | 180–200 mağaza |
| FAVÖK marjı | %6–7 |
| Yatırım harcamaları / satış | %2,5–3 |
İlk çeyrek sonuçları, özellikle satış büyümesi, online kanal, mağaza açılışları ve FAVÖK performansı açısından bu hedeflerle uyumlu bir görünüm sunuyor.
Perakende Mühendisi Yorumu
Migros’un 2026 ilk çeyrek sonuçları bize önemli bir dönüşüm hikâyesi anlatıyor. Şirket artık büyümeyi yalnızca yeni mağaza açarak değil; çok kanallı perakende modeli, online ekosistem, format çeşitliliği, müşteri verisi ve verimlilik yatırımlarıyla birlikte yönetiyor.
Bu çeyrekte Migros’un en güçlü taraflarından biri, pazar payını korurken satış büyümesini sürdürmesi oldu. Toplam FMCG pazar payının %9,9, modern FMCG pazar payının ise %15,2 seviyesinde korunması, yoğun rekabet ortamında güçlü bir performans olarak okunmalıdır.
Online kanal ise Migros’un gelecekteki büyüme hikâyesinin merkezinde yer alıyor. E-ticaret payının %23,5’e yükselmesi, Migros One GMV’nin 25,4 milyar TL’ye, günlük sipariş sayısının 304 bine, tekil müşteri sayısının ise 6,3 milyona ulaşması; Migros’un dijital perakendede güçlü bir ölçek yakaladığını gösteriyor.
Ancak sonuçları yalnızca büyüme açısından okumak eksik olur. Birebir mağaza trafiğinde -%1,1’lik gerileme, her ne kadar dönemsel kampanya etkisiyle açıklansa da dikkatle izlenmelidir. Perakendede sürdürülebilir büyüme, sadece sepet artışıyla değil; müşteri trafiği, alışveriş frekansı ve müşteri bağlılığıyla birlikte sağlanır.
Kârlılık tarafında da iki farklı tablo vardır. Raporlanan net kâr 1,6 milyar TL ile güçlü görünürken, TMS 29 hariç net kârın -379 milyon TL olması, operasyonel kâr kalitesinin daha dikkatli okunması gerektiğini gösteriyor. Net parasal pozisyon kazançları ve tek seferlik maliyetler ayrıştırıldığında, Migros’un asıl sınavı sürdürülebilir operasyonel net kârlılık tarafında olacaktır.
Buna rağmen faaliyet gider marjındaki iyileşme, FAVÖK’ün beklentileri aşması, teknoloji yatırımlarının hızlanması ve borçluluğun düşük seviyede kalması olumlu sinyallerdir.
Perakende Mühendisi açısından bakıldığında Migros’un 2026 ilk çeyrek sonuçları şunu gösteriyor: Migros çok kanallı perakende modelinde doğru yolda ilerliyor. Ancak bundan sonraki başarı; trafik kalitesini artırmak, online büyümeyi kârlılıkla desteklemek, yatırım geri dönüşünü hızlandırmak ve raporlanan kârı daha güçlü operasyonel temellere oturtmakla ölçülecek.
Sonuç
Migros 2026 yılının ilk çeyreğinde güçlü, dengeli ve stratejik açıdan önemli bir performans ortaya koydu. Şirket satışlarını artırdı, pazar payını korudu, online kanalda büyüdü, mağaza ağını genişletti ve FAVÖK tarafında beklentilerin üzerinde sonuç açıkladı.
Buna karşılık birebir mağaza trafiğindeki sınırlı gerileme, TMS 29 hariç net kârdaki zayıflık ve yatırım harcamalarının marjlar üzerindeki kısa vadeli etkisi dikkatle takip edilmesi gereken alanlar olarak öne çıkıyor.
Migros’un önümüzdeki dönemde odaklanması gereken temel başlıklar şunlardır:
Müşteri trafiği ve frekansı artırılmalı.
Sepet büyümesi güçlü olsa da mağaza trafiği sürdürülebilir büyümenin ana göstergelerinden biridir.
Online büyüme kârlılıkla desteklenmeli.
Migros One ve online operasyonlar güçlü büyüyor. Bundan sonraki aşamada bu kanalın kârlılık katkısı daha fazla görünür hale gelmelidir.
Verimlilik yatırımlarının geri dönüşü hızlandırılmalı.
Jet kasa, elektronik fiyat etiketi ve teknoloji yatırımları mağaza başı verimlilik, personel optimizasyonu ve müşteri deneyimi üzerinde somut katkı üretmelidir.
Raporlanan kâr ile operasyonel kâr kalitesi birlikte izlenmeli.
TMS 29 etkileri ve parasal pozisyon kazançları ayrıştırılarak gerçek operasyonel performans daha net analiz edilmelidir.
Çok formatlı mağaza modeli veriyle yönetilmeli.
Yakın mağazacılık, süpermarket, hipermarket, Macrocenter, Mion, Petimo ve online kanal tek bir müşteri ekosistemi içinde çalıştırılmalıdır.
Özetle, Migros’un 2026 ilk çeyrek sonuçları; şirketin büyüme, kanal çeşitliliği ve operasyonel verimlilik açısından güçlü bir yol haritasına sahip olduğunu gösteriyor. Ancak yeni dönemde perakendenin kazananları yalnızca satışlarını artıranlar değil; bu satışları müşteri bağlılığı, operasyonel verimlilik ve sürdürülebilir kârlılıkla destekleyenler olacaktır.
